优配网债市日报：8月11日

　　新华财经北京8月11日电（王菁）债市周一（8月11日）全线回调，税收调整扰动逐渐降温过后，市场开始收益率成本适度回升预期，国债期货集体收跌，超长端走弱态势更显著，银行间现券收益率普遍回升2BPs左右；公开市场单日净回笼4328亿元优配网，资金利率走势小幅分化。

　　机构认为，8月为政府债净供给大月，流动性对冲正当其时，而税收调整之后明显利空新券定价，保障发行成本的重要性更加凸显，因此后续或有货币配合的支持。关注8月央行是否恢复买债，或已具备一定条件。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.55%报118.6，10年期主力合约跌0.11%报108.495，5年期主力合约跌0.08%报105.735，2年期主力合约跌0.01%报102.364。

　　银行间主要利率债收益率午后升幅扩大，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行3.1BPs报1.9520%，10年期国开债“25国开10”收益率上行3.2BPs报1.8220%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行2.65BPs报1.7175%。

　　中证转债指数收盘上涨0.67%，报470.91点，成交金额818.93亿元。海泰转债、欧通转债、荣泰转债、塞力转债、大元转债涨幅居前，分别涨20.00%、15.21%、15.04%、12.46%、12.35%。信测转债、中装转2、高测转债、松霖转债、利扬转债跌幅居前，分别跌9.27%、4.09%、3.53%、1.41%、1.27%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面优配网，当地时间8月8日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.45BPs报3.762%，3年期美债收益率涨4.17BPs报3.731%，5年期美债收益率涨4.15BPs报3.833%，10年期美债收益率涨3.49BPs报4.287%，30年期美债收益率涨2.53BPs报4.853%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月8日，10年期法债收益率涨5.3BPs报3.347%，10年期德债收益率涨5.9BPs报2.687%，10年期意债收益率涨5.4BPs报3.474%，10年期西债收益率涨5.2BPs报3.250%。其他市场方面，10年期英债收益率涨5.5BPs报4.599%。

　　【一级市场】

　　财政部28天、182天期国债加权中标收益率分别为1.1220%、1.3243%，边际中标收益率分别为1.1873%、1.3934%，全场倍数分别为3.95、2.67，边际倍数分别为1.48、2.19。

　　农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.3731%、1.6322%、1.7046%，全场倍数分别为3.05、2.6、3.2，边际倍数分别为3.75、5.1、41.69。

　　国开行1年、3年期金融债中标收益率分别为1.3695%、1.6550%，全场倍数分别为3.11、3.26，边际倍数分别为9.76、1.67。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月11日以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1120亿元，中标量1120亿元。数据显示，当日5448亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4328亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.06BP报1.315%；7天期下行0.36BP报1.432%；14天期下行1.39BP报1.455%，创2023年1月以来新低；1个月期上行0.14BP报1.527%。

　　【基本面】

　　国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。

　　国家统计局解读称，CPI环比涨幅略高于季节性，核心CPI同比持续回升；CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。PPI环比降幅收窄，一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降，二是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。PPI同比降幅与上月相同，一是产业转型升级带动相关行业价格同比回升，二是内需潜力持续释放拉动部分行业价格同比上涨。

　　【机构观点】

　　中金固收：PPI方面，随着反内卷改革预期有所降温，相关商品价格高位回落，工业品价格或延续弱势运行，考虑部分企业出厂价调整滞后，而去年同期基数较低，预计8月PPI同比或反弹至-2.8%附近；CPI方面，去年8月蔬菜和猪肉价格大幅上涨，而今年8月食品表现偏弱，预计高基数可能使得8月CPI同比降至-0.4%附近。预计低通胀格局或将延续，偏高的实际利率不利于需求释放，后续政策或将继续调降名义利率水平。考虑基本面和货币政策仍较为友好，继续看好国内债券市场，债券收益率有望破位下行，继续建议关注相应交易机会。

　　兴证固收：当前市场情绪偏谨慎，信用债投资阶段性可以更多考虑短久期下沉策略。近期债市波动放大，短期内建议投资者结合资金面向好的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。股债跷跷板效应的预期仍在，信用债市场投资情绪仍趋于谨慎，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。

　　华泰固收：短期债市仍处于预期改善阶段，但缺乏明确主线，十年期国债运行区间仍在1.6-1.8%之间。资金面宽松对短端利好明确，长端和超长端则受股市和内需政策等反复扰动。增值税新规仍是重要观察点，叠加资金面宽松，长端利率继续以波段机会看待，建议适度把握普通信用债、二永债、存单票息机会，曲线小幅陡峭。权益从资产配置角度仍强于债优配网，但短期波动增大。

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